Kremlinul s-a folosit de rezervele sale financiare mari pentru a susține economia după invadarea Ucrainei în februarie 2022. Rusia pare să simtă în sfârșit presiunile economice datorate războiului, potrivit unei analize publicate de Moscow Times.
Impunerea unor sancțiuni economice mai drastice asupra Rusiei a dus la o scădere a PIB de 2,1% în 2022. Ulterior, economia Rusiei a crescut cu 3,6% în 2023, iar estimarea pentru 2024 este de +3,8%.
Cu toate acestea, în prezent, situația economiei ruse pare să se schimbe, aceasta resimțind efectele sancțiunilor și ale creșterii cheltuielilor de război.
Rezistența economiei ruse a fost construită pe trei fundamente: rezerve mari înainte de război, veniturile stabile din vânzările de petrol și gaze și limitarea impactului războiului asupra economiei civile.
Având în vedere că toate cele trei componente se erodează după trei ani de război, Rusia se confruntă cu dileme serioase în 2025:
- Va intra economia rusă în recesiune?
Previziune: Economia Rusiei nu va crește la nivelul din 2023-24 și riscă să intre în recesiune
După doi ani de creștere economică, Rusia pare să se afle la răscruce în ceea ce privește modul de gestionare a inflației galopante.
Menținerea situației actuale, fără o frânare a creditării și a cheltuielilor, riscă să declanșeze o spirală inflaționistă. Într-un astfel de scenariu, companiile și persoanele fizice vor acorda prioritate cheltuielilor curente în detrimentul economisirii, în fața unor creșteri de două cifre ale prețurilor la nivel general.
În schimb, Banca Centrală a luat măsuri de reducere a cererii în economia rusă prin creșterea ratei dobânzii cheie și reducerea volumului de împrumuturi subvenționate de guvern.
Aceste măsuri sunt menite să facă împrumuturile mai scumpe și economisirea mai profitabilă, reducând astfel investițiile și cheltuielile în economie, ceea ce ar trebui să țină sub control creșterea prețurilor.
Pe de altă parte, este posibil ca avansul economic să încetinească, iar ratele ridicate ale dobânzilor pot provoca falimentul unor companii care se bazează pe credite.
Sondajul realizat de Banca Centrală în rândul economiștilor ruși prevede o creștere a PIB-ului de 1,5%, în timp ce Fondul Monetar Internațional prognozează o creștere a PIB-ului de 1,3%.
Cu toate acestea, unii economiști prevăd că acțiunile Băncii Centrale ar putea duce la o recesiune scurtă, definită ca o scădere a PIB-ului timp de două trimestre consecutive.
Prețul pe care Rusia îl va plăti probabil pentru domolirea inflației este o încetinire economică, a declarat Yevgeny Nadorshin, economist șef la compania de consultanță PF Capital. El crede că Banca Centrală va continua să înăsprească ratele dobânzilor, care ar putea ajunge la 25% pe an, crescând probabilitatea unei recesiuni.
Economistul șef al Bloomberg pentru Rusia, Alexander Isakov, a fost de acord că Banca Centrală ar putea crește rata dobânzii cheie până la 25%. „Banca Centrală se confruntă cu o dilemă: ar trebui să majoreze în continuare ratele dobânzilor, chiar dacă acest lucru ridică riscul de recesiune, sau doar să accepte o presiune inflaționistă mai mare. Factorii de decizie vor opta probabil pentru prima variantă”, a declarat Isakov pentru Bloomberg.
- Va lua sfârșit miracolul salariilor din Rusia?
Previziune: Salariilor reale își vor estompa creșterea sau chiar vor scădea
În multe privințe, economia rusă a semănat cu alte economii de război: cheltuielile bugetare au crescut, sectorul apărării s-a extins, iar inflația a crescut.
De asemenea, se așteaptă ca economiile aflate în război să înregistreze o scădere a salariilor reale, deoarece nu pot ține pasul cu inflația generată de cheltuielile de război neproductive.
Cu toate acestea, în Rusia, creșterea salariilor a fost suficient de mare pentru a depăși inflația, deoarece angajatorii au cheltuit bani pentru a atrage lucrători pe o piață a muncii restrânsă fără precedent. Cu toate acestea, este posibil ca miracolul salariilor să fie pe sfârșite.
Atât timp cât piața muncii rămâne restrânsă, este puțin probabil ca societățile din afara sectorului de apărare să fie la fel de dispuse să crească salariile. Creșterea reală a salariilor este de așteptat să scadă la 3,1% în 2025, de la 8% în 2024, conform unui sondaj realizat de Banca Centrală.
„Dacă o companie are datorii, va trebui să cheltuiască mai mult pentru deservirea acestora [din cauza ratelor ridicate ale dobânzilor]. În consecință, resursele pentru a crește salariile chiar și în conformitate cu inflația vor fi limitate, iar creșterea poate încetini”, a declarat analistul Yelena Kiselyova pentru Kommersant.
- Va declara Rusia o a doua mobilizare „parțială”?
Previziuni: Rusia se va confrunta probabil lipsa militarilor pe front în a doua jumătate a anului 2025, ceea ce ridică problema unei alte mobilizări
O variabilă care ar putea afecta economia rusă și, în special, piața muncii, este perspectiva unui al doilea val de mobilizare forțată.
Până în prezent, Rusia și-a suplimentat trupele pentru războiul asupra Ucrainei, prin atragerea de soldați, prin contracte cu salarii mari și bonusuri.
Cu toate acestea, recurgerea la voluntari ar putea să nu fie suficientă în cazul în care Rusia dorește să își extindă operațiunile – de exemplu, pentru a cuceri orașe mari precum Harkiv – sau dacă suferă pierderi grele.
Deja în 2024, comandanții Rusiei îl îndemnau pe președintele Vladimir Putin să desfășoare o nouă rundă de mobilizare forțată pentru a spori forța de invazie, a relatat The Wall Street Journal.
Analistul militar Michael Kofman a declarat că Rusia va începe să se confrunte cu o lipsă mai acută de oameni în a doua jumătate a anului 2025.
Între timp, mobilizarea va crește povara războiului asupra economiei civile a Rusiei, care este deja strivită de complexul militar-industrial. În actualul sistem de recrutare a voluntarilor, mulți dintre noii luptători tind să fie mai în vârstă și incapabili din punct de vedere fizic.
Între timp, o mobilizare ar scoate din economie câteva sute de mii de bărbați în vârstă de luptă, inclusiv din sectoare foarte productive. De exemplu, Ministerul Apărării a luat mulți lucrători agricoli pe front în timpul primei mobilizări din toamna anului 2022, deși acesta este unul dintre sectoarele esențiale ale economiei.
Al doilea val de mobilizare, dacă va fi anunțat, va crea bătăi de cap suplimentare pentru companiile care se luptă deja să găsească lucrători pe o piață a muncii restrânsă, ceea ce ar putea contribui la o încetinire economică. De asemenea, ar putea duce la un alt val, deși mic, de tineri care părăsesc țara, ca un ecou al exodului masiv care a urmat mobilizării din toamna anului 2022.
- Vor scădea veniturile din petrol și gaze ale Rusiei la noi minime?
Previziuni: Veniturile rusești din petrol și gaze vor scădea din 2024, dar nu în mod critic
Veniturile Rusiei din vânzarea de petrol și gaze au reprezentat un factor stabilizator important pentru economia din timpul războiului, atât ca sursă de venituri economice, cât și ca sursă de valută forte.
În ciuda avalanșei de sancțiuni occidentale, veniturile Rusiei nu se așteaptă să se prăbușească. Moscova este încă în măsură să livreze petrol clienților săi la prețuri acceptabile, chiar dacă a pierdut o parte semnificativă a pieței pentru gazele sale.
Pare aproape sigur că veniturile bugetare rusești din sectorul petrolului și gazelor nu vor scădea sub cifra din 2023, care a fost de 8.800 de miliarde de ruble (aproximativ 84,6 miliarde de dolari), sau 30% din toate veniturile bugetare, a declarat analistul Kiril Rodionov. Ca și în ultimii doi ani, taxele legate de petrol vor contribui cel mai mult la buget.
Cu toate acestea, există unele riscuri negative pentru industria energetică a Rusiei. În primul rând, se preconizează că prețul petrolului rusesc va rămâne la un nivel moderat din cauza ofertei stabile și a incertitudinii legate de cererea viitoare.
Acest lucru înseamnă că prețurile petrolului ar trebui să se situeze în jurul valorii de 70 de dolari pe baril în 2025, un nivel confortabil pentru Rusia, dar care nu reprezintă o ”vitamină” de care Moscova are nevoie pentru a-și finanța mașinăria de război.
În plus, Rusia ar putea oferi reduceri suplimentare cumpărătorilor săi în cazul în care Statele Unite cresc presiunea sancțiunilor asupra Moscovei.
În al doilea rând, veniturile rusești din gaz ar putea fi afectate în 2025, deoarece Ucraina a oprit tranzitul de gaz rusesc prin teritoriul său către statele europene.
Pierderea tranzitului din Ucraina va costa Rusia aproximativ 7-8 miliarde de dolari în venituri pierdute și aproximativ 10% din exporturile de gaze ale Rusiei.
Per total, va fi un alt an dificil, dar gestionabil, pentru energia rusă.
- Ce se va întâmpla cu rubla?
Previziuni: Analiștii estimează că rubla se va deprecia cu 10-20% față de dolar în 2025, stabilizându-se la valoarea de aproximativ 110-120 / USD
În timp ce companiile rusești încă își vând bunurile în străinătate, în principal resurse energetice, pentru valută străină, este o provocare să o aducă înapoi în țară, parțial din cauza presiunii tot mai mari a sancțiunilor. În schimb, companiile rusești preferă adesea să își păstreze veniturile în valută în conturi din afara țării, a declarat economistul Serghei Khestanov.
Acest lucru permite ca acești bani să fie folosiți de alte companii rusești care au nevoie de valută străină pentru a importa bunuri și pot plăti pentru această valută în ruble în Rusia. Toate acestea duc la o lipsă de valută străină în Rusia, ceea ce pune presiune pe rublă. De exemplu, în noiembrie, principalii exportatori au redus vânzările în valută cu 23% față de octombrie, la 8 miliarde de dolari. Aceasta reprezintă o scădere de aproximativ 43% față de noiembrie 2023 și este cel mai scăzut nivel din iulie 2023, când prețurile petrolului au scăzut dramatic.
Alți factori care cântăresc asupra rublei includ importurile stabile ale Rusiei din străinătate, care nu pot fi înlocuite de producția internă din cauza blocajelor, și incertitudinea cu privire la prețurile petrolului.
Alexander Potavin, analist la compania Finam din Moscova, spune că rubla va continua să se deprecieze în 2025, dar nu brusc. „Nu avem nicio îndoială că rata de schimb a dolarului va reveni la maximele din martie 2022, de aproximativ 121 de ruble [pe dolar] – este vorba doar de sincronizare. Dacă prețul petrolului Brent scade sub 70 de dolari pe baril, rubla va slăbi mult mai repede”, a precizat el.
SberCIB Investment Research, o companie de analiză cu sediul la Moscova, a estimat că dolarul va ajunge la 115 ruble până la sfârșitul anului 2025. Slăbirea rublei ar putea continua pe fondul creșterii inflației, al problemelor cu exporturile, precum și al creșterii globale a dolarului, au remarcat analiștii SberCIB.
Analistul financiar Pavel Ryabov prognozează că, în 2025, rata medie de schimb a rublei față de dolar va fi de aproximativ 110. El a prezis devalorizarea treptată a rublei cu aproximativ 12-15% în următorii ani.
Sondajul realizat de Banca Centrală în rândul economiștilor preconizează un curs de schimb mediu al rublei în 2025 de 102/dolar.
T. S.